Månadsrapport Pareto Småbolagsfond augusti 2026

Positiv marknad i augusti
Augusti präglades av fortsatt geopolitisk osäkerhet, stigande oljepriser och omfattande AI-investeringar. Det högre oljepriset ökade oron för mer långvarig inflation och därmed fortsatt höga räntor. Trots detta var den underliggande utvecklingen i näringslivet stark. Kvartalsrapporterna överträffade överlag förväntningarna och flera indikatorer pekar mot en gradvis konjunkturförbättring, vilket bidrog till globalt stigande aktiemarknader. På hemmaplan ökade Stockholmsbörsen (SIX PRX) med 1,9 %, medan småbolagssegmentet utvecklades ännu starkare. Carnegie Small Cap Index steg med 2,5 % under augusti.

Återhämtning i flera innehav
Pareto Småbolagsfond steg med 3,6 % under månaden och överträffade därmed jämförelseindex. Sedan årsskiftet är fondens avkastning i princip oförändrad, vilket är något svagare än Carnegie Small Cap Index som stigit med cirka 4 %.

En betydande del av årets relativa underavkastning förklaras av fondens exponering mot de mindre bolagen inom småbolagssegmentet samt den relativt höga andelen mjukvarubolag. De mindre bolagen har generellt utvecklats svagare än index, medan mjukvarubolagen har tyngts av marknadens farhågor kring hur AI kan påverka framtida affärsmodeller och lönsamhet. Samtidigt ser vi fortsatt goda tillväxtutsikter i många av dessa verksamheter, medan värderingarna i flera fall har kommit ned till nivåer som framstår som betydligt mer attraktiva än vad vi varit vana vid under de senaste åren. Under augusti såg vi en tydlig återhämtning i flera av fondens innehav som tidigare pressats av ett svagt marknadssentiment. Detta gällde inte minst flera mjukvarubolag. Även utanför mjukvarusegmentet utvecklades ett flertal innehav starkt. De positiva budskap som presenterades i samband med rapporterna för det andra kvartalet bekräftades också under de många investerarpresentationer och företagsmöten som genomförs efter sommarperioden.

Positiv trend för bolagsvinsterna
Vinsttillväxt är den enskilt viktigaste faktorn bakom våra investeringar. Historiskt har svenska småbolag genererat högre vinsttillväxt än marknaden i stort, vilket också är en viktig förklaring till segmentets starka avkastning över tid.

Under de senaste åren har vinstutvecklingen däremot varit svagare, vilket i stor utsträckning förklarar småbolagens mer dämpade kursutveckling. Därför är det särskilt glädjande att rapporterna för det andra kvartalet visar tydliga tecken på förbättring. Resultaten var generellt bättre än väntat och vinsttillväxten accelererade i flera delar av marknaden. Även framåtblickande indikatorer utvecklades positivt. Orderingång, aktivitetsnivå och bolagens egna kommentarer om framtidsutsikterna tyder på att utvecklingen under det andra halvåret kan fortsätta i rätt riktning.

Samtidigt handlas svenska småbolag fortsatt till historiskt attraktiva värderingar relativt större bolag. Kombinationen av förbättrade vinstutsikter och låga värderingsnivåer skapar enligt vår bedömning ett intressant utgångsläge för segmentet. Om den positiva vinstutvecklingen består talar mycket för att aktiekurserna successivt kommer att följa efter.

Mycronic – där teknologiskt ledarskap möter kundnytta
I slutet av augusti arrangerade Mycronic sin kapitalmarknadsdag. Bolaget presenterade nya finansiella mål som i stora drag signalerar en fortsatt tro på den befintliga strategin och bolagets långsiktiga tillväxtmöjligheter.

För vår del var det särskilt intressant att ta del av de nya produkter som presenterades under dagen. Inom affärsområdet Pattern Generators utvecklar Mycronic maskritare för kunder inom display- och halvledarindustrin. Vid besöket i produktionsanläggningen i Täby blev det återigen tydligt vilken teknisk höjd bolagets produkter håller. Kraven på precision är extrema och toleranserna för vibrationer, lufttryck och föroreningar är mycket små. Detta är resultatet av många års forskning och utveckling, vilket skapar betydande inträdesbarriärer för potentiella konkurrenter. Samtidigt räcker teknisk expertis sällan på egen hand för att skapa långsiktig framgång. Det avgörande är att förstå kundernas behov och utveckla lösningar som bidrar till ökad produktivitet och lönsamhet.

Just detta är enligt vår mening en av Mycronics stora styrkor. Under kapitalmarknadsdagen presenterades flera exempel på produkter som hjälper kunderna att eliminera flaskhalsar, öka kapaciteten och förbättra produktionsprocesserna. Det förstärker vår bild av ett bolag som kombinerar tekniskt ledarskap med ett tydligt kundfokus. Vi bedömer också att de omfattande investeringarna i AI-relaterad infrastruktur kommer att bidra positivt till efterfrågan på flera av Mycronics marknader under de kommande åren. Sammantaget ser vi goda förutsättningar för fortsatt lönsam tillväxt, vilket är en viktig anledning till att Mycronic alltjämt utgör ett av fondens större innehav. 

Utsikter framåt
Vi lämnar augusti med fortsatt tillförsikt kring svenska småbolag. Förbättrad vinstutveckling, attraktiva värderingar och ett gradvis starkare konjunkturläge ger goda förutsättningar framåt.