Svagt för småbolag och starkt för storbolag – igen…
Januari blev en mycket stark börsmånad för storbolag där breda Stockholmsbörsen (OMXSPI-GI) steg med 2,1% (storbolagsindex +5%) och världsindex (Dow Jones Global Index) med +3,1%. Precis som hela förra året delen av året utvecklades småbolagsindex (Carnegie Small Cap Return Index Sverige) återigen svagt med -4,2%.

Småbolagen ännu mer negligerade när storbolagen trummar på – vi ser liknelser med tråkbolag vs IT-bolag under IT-bubblan
Småbolagen har fortsatt hamnat i skymundan medan storbolagens aktier trummat på. Under fjolåret var temat tydligt: småbolagsaktier utvecklades svagt medan storbolagen var starka, och överavkastningen för storbolagsindex jämfört med småbolagsindex uppgick till 13% – ett rekord så långt vi kunnat se. Januari blev en ytterligare förstärkning av samma trend.
Över längre tidsperioder har dock småbolagsindex historiskt utvecklats klart bättre än storbolagsindex. Det beror dels på att småbolag har större möjlighet att växa mycket under lång tid, dels på att storbolag ofta värderas högre från början. När småbolag växer och blir större tenderar även deras värderingsmultiplar att stiga, vilket förstärker avkastningen.

I dagens osäkra omvärld är det naturligt att investerare söker sig till vad som upplevs som säkra kort – storbolag – samtidigt som man säljer mer “osäkra” småbolag. Det driver upp efterfrågan på storbolagsaktier och pressar småbolagen, vilket i sin tur förstärker narrativet om att storbolag är trygga och småbolag riskabla. När småsparare dessutom ser att 1-årsgrafen ser stark ut för storbolag men svag för småbolag blir det lätt att flytta kapital från småbolagsfonder till storbolagsfonder. Denna positiva feedback-loop kan pågå länge.

Men till slut sätter tyngdlagen stopp. När värderingarna blir skyhöga och tillväxtmöjligheterna begränsade kan sentimentet vända snabbt, och eftersom värderingarna är höga finns ofta ingen tydlig botten.
Det motsatta gäller också: när småbolagen väl börjar röra sig uppåt kan intresset snabbt öka och skapa en positiv spiral. Vi ser därför liknelser med IT-bubblan, men där storbolagen har ersatt dåtidens IT-bolag och småbolagen ersatt “tråkbolagen” från den gamla ekonomin. När sentimentet vänder vet vi inte – men vi är trygga i vilken kategori vi tror mest på de kommande 3–5 åren

Läs hela månadsrapporten med bolagskommentarer mm i bifogad fil.